文/陶思閱

　　中國機(jī)器人公司正扎堆“跑向”港股。

　　今年以來，石頭科技、云跡科技、兆威機(jī)電、仙工智能等多家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)宣布上市計(jì)劃，目標(biāo)直指港交所。

　　機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭如何？香港成為這些企業(yè)上市的首選之地？

機(jī)器人企業(yè)細(xì)分市場“蛋糕”

　　《2025年國產(chǎn)智能機(jī)器人企業(yè)競爭力報(bào)告》顯示，我國智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出滿足差異化場景需求、出現(xiàn)專用型機(jī)器人龍頭企業(yè)等趨勢。其中，工業(yè)制造、消費(fèi)電子、電商物流是智能機(jī)器人應(yīng)用的頭部行業(yè)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長35.5%，達(dá)6.9萬臺(tái)；服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量躍升13.8%，達(dá)到了121.6萬臺(tái)。

　　從地域分布看，機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)主要集中在長三角、大灣區(qū)、京津冀、成渝等區(qū)域。

　　機(jī)器人企業(yè)有自己的細(xì)分賽道。

　　例如，傅立葉智能主攻康復(fù)醫(yī)療機(jī)器人領(lǐng)域。小米機(jī)器人的目標(biāo)場景是物料搬運(yùn)和設(shè)備巡檢等工業(yè)場景，以及老年護(hù)理和兒童陪伴等生活場景。

　　云跡科技深耕酒店場景，以酒店送餐機(jī)器人打開市場，并通過場景深挖，場景延伸等接入清掃等場景。

　　臥安機(jī)器人是AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商，瞄準(zhǔn)日本、歐洲和北美這三大海外市場，并貢獻(xiàn)了95%的營收。

　　國產(chǎn)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)還有智元機(jī)器人、靈心巧手、宇樹科技、優(yōu)必選等，研發(fā)產(chǎn)品包含通用具身機(jī)器人、靈巧手、機(jī)器狗和機(jī)器人教具等。

扎堆赴港上市，搶抓“窗口期”

　　今年以來，已有10余家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司在香港聯(lián)合交易所披露了招股書。

　　三花智控在半年內(nèi)完成“A+H股”(指同一家公司既在上海證券交易所或深圳證券交易所上市，又在香港聯(lián)合交易所上市的股票模式)雙上市。還有一些A股上市的機(jī)器人企業(yè)，正謀求港股二次上市。6月，埃斯頓、石頭科技和兆威機(jī)電先后宣布遞表港交所。

　　機(jī)器人企業(yè)為何青睞赴港上市？匯管信息科技研究院副院長趙慶明解釋說，一方面，港股上市門檻相對(duì)較低，所需時(shí)間短，暫未盈利的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司在港股市場上市更容易獲得資金。

　　另一方面，機(jī)器人企業(yè)赴港上市，有參與國際研發(fā)分工，開拓國際市場的考量。

　　此外，行業(yè)融資需求疊加港股IPO活動(dòng)搶眼也是重要因素。畢馬威指出，作為具身智能子賽道，人形機(jī)器人因豐富的應(yīng)用場景與技術(shù)發(fā)展?jié)摿?，其融資表現(xiàn)逆勢增長，融資規(guī)模從2020年的15.8億元升至2024年的72.3億元，年均復(fù)合增長率為35.6%。

　　安永近期發(fā)布的2025年上半年《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報(bào)告則指出，中國香港地區(qū)IPO(首次公開發(fā)行股票)活動(dòng)在全球中占比上升。其中，香港IPO活動(dòng)表現(xiàn)搶眼，籌資額占全球總籌資額的24%。

　　這意味著，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)所需大量資金可以得到滿足。

　　畢馬威中國經(jīng)濟(jì)研究院院長蔡偉認(rèn)為，今年是國內(nèi)人形機(jī)器人量產(chǎn)元年。隨著社會(huì)老齡化趨勢加劇、人力成本提升，市場對(duì)人形機(jī)器人的需求與日俱增。

　　人形機(jī)器人能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的原因在于，年初以來國產(chǎn)大模型降低開發(fā)門檻，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入“硬件規(guī)?；?軟件開源化”階段，人形機(jī)器人應(yīng)用場景由工用向民用拓寬，產(chǎn)量伴隨市場需求同步擴(kuò)容。同時(shí)，人形機(jī)器人的核心零部件(如減速器、電機(jī))技術(shù)路線在當(dāng)前趨于統(tǒng)一，國產(chǎn)替代加速，生產(chǎn)成本降低，利于人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　從政策支持上來看，在2023年，工信部發(fā)布《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，首次針對(duì)人形機(jī)器人提出系統(tǒng)性指導(dǎo)意見，明確到2025年實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人的批量生產(chǎn)，2027年形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，這標(biāo)志著國內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。

上市易而盈利難，仍吸引投資者

　　機(jī)器人企業(yè)研發(fā)成本高，前期投入大，未來盈利能力受關(guān)注。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，在宣布IPO的機(jī)器人企業(yè)中，僅有三花智控、石頭科技、兆威機(jī)電在2024年實(shí)現(xiàn)盈利，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤約31億元、20億元、2億元。

　　埃斯頓在2024年約虧損8億元。其中，工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入約30億元，同比下降16.04%。這是該公司A股上市10年來的首次巨虧。

　　對(duì)于虧損原因，埃斯頓解釋稱，2024年收入實(shí)現(xiàn)不及預(yù)期，且毛利率有一定程度的下滑，加之人員費(fèi)用較上年同期增加較多，非經(jīng)營性損益相應(yīng)減少等。樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能在2024年虧損相對(duì)較小，分別虧損約0.58億元和0.42億元。

　　趙慶明說，現(xiàn)在機(jī)器人企業(yè)是熱門行業(yè)，投資者看好其高成長潛力，短期盈利并非關(guān)鍵考量。

　　機(jī)器人上市后的走向，答案仍在路上。