防貨幣貶值首選股票資產(chǎn)

　　光大證券研究所：IMF改革取得重要進展與A股的關(guān)系不大，我們更關(guān)心“貨幣戰(zhàn)爭”什么時候能夠結(jié)束？雖然G20的聲明內(nèi)容包括努力避免貨幣競爭性貶值，但是我們沒有看到任何具有約束力的內(nèi)容。沒有約束力的聲明基本只能停留在口頭，各成員國都會謀求本國的利益的最大化，在誰不做誰吃虧的背景下，可以預見競爭性貶值的行為仍將延續(xù)。

　　我們繼續(xù)看好市場，本輪市場上漲的驅(qū)動力主要來自兩個方面：一是全球貨幣二次寬松帶來的充裕流動性，目前來看，房子、大宗商品、債券和藝術(shù)品等主要的資產(chǎn)價格都在高位，只有股票在相對低位；二是國內(nèi)財政再刺激和貨幣政策相對寬松驅(qū)動經(jīng)濟繼續(xù)向好的態(tài)勢延續(xù)。

　　從另一個角度來看，對于長期通脹和全球經(jīng)濟二次探底的看法，大家開始逐步達成一致，認為通脹是大概率事件，而全球經(jīng)濟二次探底是小概率事件。那么，在目前所有資產(chǎn)類別中，股票是抵御通脹的最有吸引力的品種。在這樣的大背景下，我們繼續(xù)看好周期類和大盤股，繼續(xù)推薦煤炭、有色、航空、保險、銀行和券商板塊。

　　主題性投資有望接力上漲

　　平安證券研究所：前期市場持續(xù)快速上漲的主因是流動性預期的改善，國際層面的“二次量化寬松”和國內(nèi)層面的房地產(chǎn)“二次調(diào)控”共同引發(fā)資金的重配置行為，上游商品股領(lǐng)漲，行業(yè)迅速輪動。展望未來，美聯(lián)儲國債購買規(guī)模很難超市場預期，且其對經(jīng)濟刺激的邊際效果降低，而G20會議避免“匯率戰(zhàn)”和“競爭性貨幣貶值”的承諾也會放緩美元貶值步伐，行情繼續(xù)演繹需要等待更多基本面信號的正面支撐，市場換擋需求決定短期市場震蕩的主基調(diào)。

　　在此背景下，我們認為主題投資機會將重獲市場關(guān)注。在未來流動性預期具有不確定性，而經(jīng)濟基本面信號仍需逐步確認的情況下，市場將從前期快速的行業(yè)輪動逐步轉(zhuǎn)向主題性投資板塊。十七屆五中全會對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的強調(diào)和對GDP目標的淡化構(gòu)成主要的催化劑，而發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和推動消費升級將是“十二五”規(guī)劃的重要內(nèi)容，我們認為受益未來持續(xù)投資增長和政策扶持的板塊將構(gòu)成短期市場震蕩過程中的主要關(guān)注點。

　　關(guān)注中下游業(yè)績向好板塊

　　國信證券研究所：上周宏觀數(shù)據(jù)進一步驗證了我們對經(jīng)濟處于“小滯脹”的判斷。也就是經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的風險較小，換句話說經(jīng)濟有望實現(xiàn)軟著陸。我們認為基本面短期不會給股市造成壓力，而突然的加息對于未來政策從緊的預期目前難以得到緩解的情形下，股市震蕩的可能性大，短期注意把握節(jié)奏。

　　從行業(yè)配置上，我們多次強調(diào)，經(jīng)濟處于一個增長和通脹不高(低于4%)的態(tài)勢，中下游行業(yè)業(yè)績相對受益較大。而前期強周期性板塊估值受漲幅較大的影響，投資者應保持相對謹慎�？申P(guān)注三季報業(yè)績較好的板塊，具體來說有如下三類個股：(1)中期的角度依然關(guān)注景氣度較高的投資品行業(yè)板塊，如機械；(2)非周期的消費類板塊，如醫(yī)藥；(3)具有低估值優(yōu)勢的家電和化工板塊。