文/趙斌 李博

　　12日，美國(guó)紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格一度觸底3390.6美元/盎司，相較于8日歷史最高位時(shí)的3534.1美元/盎司，在不到三個(gè)交易日內(nèi)，每盎司下跌超千元人民幣。

　　國(guó)內(nèi)金價(jià)也隨之聯(lián)動(dòng)，投資金條價(jià)格整體呈消費(fèi)下降趨勢(shì)。這波黃金價(jià)格下跌是為什么？下行趨勢(shì)能持續(xù)多久？

　　關(guān)稅“烏龍”只是下跌導(dǎo)火索？

　　黃金價(jià)格此輪大幅下跌，關(guān)稅“烏龍”事件無疑是個(gè)關(guān)鍵導(dǎo)火索。

　　上周，美國(guó)海關(guān)誤將金條歸類為“需加征關(guān)稅商品”，這一錯(cuò)誤操作瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)，8日紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格瞬間飆升至歷史高點(diǎn)3534美元/盎司。

　　但僅僅一天后，白宮就緊急發(fā)文稱“對(duì)黃金征收關(guān)稅”是“官員誤讀”；特朗普也在社交媒體發(fā)文說“進(jìn)口黃金將不會(huì)被征收關(guān)稅”。

　　一場(chǎng)烏龍被澄清之后，莫名飆升的金價(jià)急轉(zhuǎn)直下，僅僅三個(gè)交易日，市場(chǎng)溢價(jià)消失。僅8月11日金價(jià)單日下跌2.5%，創(chuàng)近三個(gè)月以來最大跌幅。

　　“但這并非金價(jià)下跌的全部原因。”中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受中新社國(guó)是直通車采訪時(shí)表示，地緣政治博弈緩和仍是重要因素之一。相關(guān)各方商議緩和烏克蘭危機(jī)等導(dǎo)致黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)熱情下降。畢竟，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，其需求與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緊密相連。

　　美元強(qiáng)勢(shì)升值同樣對(duì)黃金價(jià)格形成壓制。在金融市場(chǎng)中，黃金和美元往往呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元走強(qiáng)，意味著持有美元的收益增加，投資者會(huì)更傾向于持有美元，從而減少對(duì)黃金的需求，導(dǎo)致黃金價(jià)格受到壓制。

　　匯管信息研究院副院長(zhǎng)趙慶明在接受中新社國(guó)是直通車采訪時(shí)指出，從中長(zhǎng)期看，央行購(gòu)金規(guī)模有所收窄，對(duì)市場(chǎng)供需關(guān)系有著顯著影響。而且，年初倫敦現(xiàn)貨金價(jià)創(chuàng)下3520美元高點(diǎn)后，多次上攻均未突破，顯示金價(jià)處于高位且嚴(yán)重高估，缺乏新的利好刺激政策，難以創(chuàng)新高。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林則認(rèn)為，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的變化以及美俄對(duì)話等，現(xiàn)階段對(duì)金價(jià)確實(shí)也有一定影響，但影響力相對(duì)有限。另外一個(gè)影響金價(jià)的因素不容忽視：美國(guó)華爾街投資人的情緒已經(jīng)從對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂中擺脫出來，樂觀情緒助力投資人從黃金投資中退出，回歸美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　同時(shí)，中國(guó)商務(wù)部12日公布中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明稱，兩國(guó)自當(dāng)日起，再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，保留剩余10%的關(guān)稅。這也一定程度上平復(fù)了投資者過度依賴黃金避險(xiǎn)的情緒，成為影響金價(jià)繼續(xù)下跌的因素之一。

　　下跌態(tài)勢(shì)能持續(xù)多久？

　　市場(chǎng)目光聚焦于這波下跌態(tài)勢(shì)能持續(xù)多久。是短暫回調(diào)，還是長(zhǎng)期趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)？

　　王紅英認(rèn)為，短期來看，黃金價(jià)格有進(jìn)一步下探的可能性。若晚間美國(guó)公布的CPI水平未如投資市場(chǎng)眾多人士預(yù)測(cè)的走高，且美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，黃金價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下探。目前黃金整體價(jià)格在3300美元到3500美元之間震蕩，3300美元每盎司是箱體震蕩下沿，3350美元是最近技術(shù)性支撐。不過，短期下跌也不一定會(huì)引發(fā)大的下跌趨勢(shì)，這只是投資者短期對(duì)市場(chǎng)的普遍看法。

　　專家指出，在黃金下行趨勢(shì)中，看懂可以驅(qū)動(dòng)黃金上漲的因素，很重要。

　　趙慶明表示，未來黃金價(jià)格上漲需要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金、寬松貨幣政策以及全球金融風(fēng)險(xiǎn)等幾大因素形成合力，則有可能突破前高，創(chuàng)出新高。反之，若這些因素朝著相反方向變化，金價(jià)則可能繼續(xù)下跌。

　　眼前這波黃金的下跌趨勢(shì)能走多遠(yuǎn)？

　　盤和林認(rèn)為，金價(jià)支撐很有可能會(huì)在3300美元左右。如央行購(gòu)金繼續(xù)趨緩，黃金消費(fèi)市場(chǎng)不振等因素，這些都有可能成為制約金價(jià)表現(xiàn)的因素。但同時(shí)，未來黃金最大的上漲驅(qū)動(dòng)還是美聯(lián)儲(chǔ)降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)定息在高位利率回落，會(huì)讓美元貶值，同時(shí)讓全球大宗商品獲得一定的刺激。不過，這并不一定完全利好金價(jià)。因?yàn)楫?dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息，美國(guó)股市和其他大宗商品市場(chǎng)獲得寬松刺激，資本反而會(huì)拋棄避險(xiǎn)的黃金，轉(zhuǎn)而去追逐價(jià)格彈性更高的美股。

　　如何看懂金價(jià)下行中的上漲因素？

　　王紅英指出，從中長(zhǎng)期角度，黃金有明顯的上漲趨勢(shì)。以下三個(gè)因素未來中長(zhǎng)期會(huì)形成共振效應(yīng)，推動(dòng)黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲：

　　全球整體經(jīng)濟(jì)呈存量經(jīng)濟(jì)博弈態(tài)勢(shì)，各國(guó)間經(jīng)濟(jì)、政治、軍事沖突是結(jié)構(gòu)性矛盾，短期難根本解決，中長(zhǎng)期惡化可能性提升，避險(xiǎn)因素是黃金上漲主要結(jié)構(gòu)性原因；

　　黃金以美元定價(jià)，美元長(zhǎng)期信用水平可能下降，美國(guó)政府債務(wù)擴(kuò)張加劇擔(dān)憂；

　　關(guān)稅常態(tài)化高企使全球通脹水平上漲大概率事件，中長(zhǎng)期預(yù)期通脹水平上升。

　　然而，正是這些上漲驅(qū)動(dòng)和下行壓制因素的交織，讓金價(jià)趨勢(shì)變得撲朔迷離。所以，如何透過迷霧做出正確的認(rèn)知和判斷，對(duì)于投資人而言非常關(guān)鍵。

　　王紅英建議，黃金價(jià)格回調(diào)時(shí)，尤其是回撤到3300美元每盎司重要支撐價(jià)位時(shí)，投資者可酌情少量買入。但不建議投資者采取高杠桿的期貨期權(quán)方式，可采取買入黃金商品ETF、相關(guān)股票或者金條等實(shí)物投資產(chǎn)品。同時(shí)，要關(guān)注壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步下跌的小外力事件，如美國(guó)政府大幅降低關(guān)稅、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)短期達(dá)成結(jié)束協(xié)議等，盡管是小概率事件，但投資者也要做好長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)管理，適度投資黃金并做好止損。