中東戰(zhàn)火升級，黃金、白銀行情卻坐上“過山車”。

　　3月2日，黃金、白銀開盤跳漲，后出現(xiàn)回落。接近尾盤時，金價、銀價一度跳水，黃金漲幅收窄，白銀收跌。

　　3月3日，黃金白銀價格在開盤走高后再次回落。截至10時30分，倫敦現(xiàn)貨白銀再次跌下90美元關口。

　　有分析認為，本次黃金、白銀等貴金屬的漲幅“不及預期”。

　　上海金融與發(fā)展實驗室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼向三里河表示，黃金和白銀出現(xiàn)“過山車”行情，其背后是多空因素在短時間內激烈博弈的結果。而黃金漲幅看似“不及預期”，則可能與市場的提前消化、技術性回調壓力以及對沖突持續(xù)性的謹慎預期有關。

　　事實上，金價在此次沖突爆發(fā)前已連續(xù)上漲。

　　2月份，黃金累計漲幅超過8%，這意味著市場對潛在的地緣風險已經(jīng)進行了一定程度的“提前定價”，因此消息落地后的爆發(fā)力相對減弱。

　　當前，金價已位于歷史高位，上漲阻力增大。

　　3月2日，COMEX白銀尾盤跳水。

　　董希淼指出，金價正處在歷史性的高位區(qū)域，繼續(xù)向上突破所需的動能比在低位時要大得多。因此，即使有利好刺激，漲幅也可能顯得“不及預期”。

　　同時，市場仍更關注長期邏輯，短期的地緣沖突脈沖，并不足以讓專業(yè)投資者在高位大幅追高。

　　董希淼認為，中東局勢的演變，短期看的確對黃金等大宗商品產(chǎn)生較大影響。如果沖突持續(xù)升級甚至擴大化，避險情緒和通脹預期將進一步強化，黃金價格有望獲得持續(xù)支撐，甚至挑戰(zhàn)新高。反之，如果沖突很快通過外交途徑緩和，金價可能因避險情緒消退而出現(xiàn)快速回調。

　　從中長期看，歷史經(jīng)驗表明，地緣沖突對金價的中期影響，關鍵在于它是否會顯著沖擊國際油價，進而改變全球通脹預期和主要央行的貨幣政策路徑。

　　例如，2022年烏克蘭危機初期，金價雖然出現(xiàn)上漲，但因油價飆升加劇通脹，導致美聯(lián)儲大幅加息，金價反而在隨后的二三季度出現(xiàn)了20%的下跌。因此，需要密切關注霍爾木茲海峽的局勢以及油價的后續(xù)反應。

　　董希淼指出，從長期看，金價上漲的基礎并未動搖。無論中東局勢如何演變，支撐黃金長期牛市的幾個核心因素——全球“去美元化”趨勢、各國央行持續(xù)購金等——目前并未發(fā)生根本性改變。黃金作為對沖全球風險的核心資產(chǎn)，其長期配置價值依然突出。

　　(“三里河”工作室)